今日港股行情投行追踪：创新药板块实际地缘政治风险低 下半年建议关注左侧反转

   一、国金证券：创新药板块实际地缘政治风险低 下半年建议关注左侧反转

   国金证券研报称，外部关税环境迅速变化，医药板块同时具备良好的抗风险能力和成长进攻能力，创新药板块实际地缘政治风险很低，血制品、器械和仪器存在国产替代机会，左侧板块一季报后反转在即，建议关注。该行表示，下半年建议关注左侧反转，一季报后，随着业绩逐步恢复和基本面修复，建议关注仿制药、连锁药房、器械、中药的个股困境反转。贯穿全年持续建议关注创新药和仿创药主线，此外短期关税波动建议关注血制品和科学仪器设备国产替代。

   二、摩根大通：预计明年第二季金价突破4000美元大关

   国际金价持续飙升，周二首次触及每盎司3500美元。摩根大通预计，到2025年第四季度，金价将达到平均3675美元，到2026年第二季度，将突破4000美元。若需求超出预期，可能会提前达到上述预测。摩根大通指出，投资者和央行的黄金需求持续强劲，今年平均每季净需求约为710吨，令到该行预测明年金价将达到4000美元。另外，摩根大通预测，到2025年底，白银价格将升至每盎司39美元。鉴于工业需求的不确定性，白银价格短期内将面临更大阻力，但下半年可能出现“追赶窗口”。

   三、交银国际对2025年上海车展前瞻：技术创新推动智能化提速

   交银国际发布2025年上海车展前瞻，自主品牌仍是主力，合资品牌加速高端智能升级。自主品牌仍然是参展主力，参展数量达45款，占比46%；合资品牌正加速更迭以满足中国市场的需求，全新奥迪A5L配备华为智驾系统，宝马在车展中展示了电动化平台等。该行指，根据乘联会数据，2024年自主品牌在中国乘用车市场份额约60%，本次车展自主品牌依旧展现了强劲的实力，并不断下沉智驾、智能座舱、高压快充等技术的应用，有望加速新能源渗透并普及中国乘用车的智能化。该行建议重点关注首次亮相的车型，包括乐道L90、极氪9X、零跑B01，以及合资品牌智能升级代表车型奥迪A5L、凯迪拉LYRIQ-V等。

   四、华泰证券指光储市场天花板有望抬升 看好逆变器需求的持续性

   华泰证券表示，25年3月，我国逆变器出口额45.4亿元，环比+39.5%，主要系季节因素改善及海外大储、工商储建设提速等，其中出口至欧洲逆变器金额达17.73亿元，环比+63.7%，该行认为降息+旺季来临+大储起量有望进一步促进欧洲需求释放。此外，东南亚、南美等地区大力发展光储，需求呈现较强态势。长期来看，各地区停电+电价上涨+风光装机高增为需求的核心驱动，逆变器需求逐步由点及面向新兴市场转移，随着光储的进一步降本，光储市场天花板有望抬升，该行看好逆变器需求的持续性。

   五、中信证券：金属铬战略价值逐步凸显 国内外需求快速增长

   中信证券表示，金属铬主要作为合金添加剂应用于高温合金、特种合金钢、溅射靶材等领域，受益于终端军工、航空航天、燃气轮机等需求增长，根据海关总署统计数据，2018年以来中国金属铬产量高速增长，出口总量由2018年的6405吨增长为2024年的21770吨、CAGR高达23%，2025年1~3月国内金属铬出口量分别为1980/1484/2169吨，一季度累计出口数量同比增长超20%。金属铬作为地球已知最硬金属，耐高温抗腐蚀属性突出，随着高端需求场景逐步拓展，金属铬战略价值逐步凸显，国内外需求快速增长。该行指，金属铬作为地球已知最硬金属，耐高温抗腐蚀属性突出，随着高端需求场景逐步拓展，金属铬战略价值逐步凸显。目前金属铬价格处历史低位，2025年以来金属铬市场均价已连续上涨超10%，该行看好供需共同催化下金属铬景气度向上超预期，产品价格有望持续上涨，强烈推荐铬系产品一体化布局龙头公司。

   六、国泰海通证券指内需刺激预期强化 啤酒板块弹性与韧性兼备

   国泰海通证券表示，内需刺激预期强化，啤酒板块弹性与韧性兼备。该行预判竞争格局转变带来局部景气机遇。该行重申景气环比修复、成本下行、竞争温和的年度观点。价格提升逻辑弱化，而利润率改善、分红逻辑强化，景气修复催化。旺季在即，建议重点布局啤酒板块。该行指，据终端动销及库存情况推算，该行预计1-2月中旬行业龙头出货量整体尚未修复，但2月底至3月出货量则显著改善，该行预计1Q25行业龙头（除百威）或均实现良好开局，其中青啤1-3月或呈现逐月改善趋势。终端动销相对平稳，1Q25结构吨价上虽略有承压，基本符合预期。该行预判行业竞争格局或将加速转变，并带来龙头景气机遇。此外，竞争态势优于预期，成本下行确定性高。华润啤酒提出“精益、精简、精细”的管理策略，该行预计1Q25不仅未出现竞争加剧，费用投放力度还有所收缩，百威“市占率优先”策略并未引发价格战，竞争格局表现超预期。该行预计2025年大麦成本或呈下行趋势，未受关税影响，其他包装物成本相对稳定，整体吨成本或将有所集约。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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