今日港股行情投行追踪：新型烟草增速领先 建议关注思摩尔国际（06969）、中烟香港（06055）

   一、东吴证券：新型烟草增速领先 建议关注思摩尔国际（06969）、中烟香港（06055）

   东吴证券发布研报称，全球烟草行业规模接近万亿美元，在减害背景下新型烟草增速领先，并将占据更多市场份额。菲莫国际和英美烟草等国际烟草巨头加大对新型烟草的布局，聚焦加热不燃烧等品类，推进无烟化转型。建议关注与英美烟草HNB新品glo Hilo绑定的雾化电子代工龙头思摩尔国际（06969），菲莫国际IQOS的代工商盈趣科技，以及有望整合境外资产的中烟唯一上市平台中烟香港（06055）。

   二、招银国际指特朗普医药新政短期影响有限 料医药行业有望在2025年继续迎来估值修复

   招银国际研报指，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨14.9%，跑输MSCI中国指数1.2%。创新药短期上涨显着，普涨行情或将难以持续，未来个股表现或将分化。创新药出海势头不减，ASCO数据即将披露。今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。该行指，美国创新药价格短期难以下降，但长期面临压力。5月12日，特朗普签署行政命令 “为美国患者提供最惠国处方药定价”，旨在大幅降低美国处方药价格。政策缺乏实施细节，给予了药企30天的谈判期限，存在一定的游说空间，该行预计对美国创新药价格的短期影响有限。政策并未明确具体将影响哪些医保范围，该行估计最有可能影响的是政府支出相关的部分，例如Medicare。政策实施可能面临法律挑战，或需要国会批准。美国制药行业在国会拥有强大话语权，容易阻止激进改革。长期看，美国医保规模扩张过快，为政府开支造成了沉重的负担。2020-2024年，Medicare和Medicaid的合计年支出从1.5万亿美元增长到2.0万亿美元，年均复合增速达到了7.0%。在美国政府债务高企的环境下，降低医疗开支将不可避免。然而，由于美国医疗体系的利益链条错综复杂，预计降低创新药价格不会一蹴而就，将需要经历较长的过程。

   三、中信证券：美国调整AI芯片管制规则，自主可控方向明确

   中信证券表示，美国特朗普政府在废止拜登政府“人工智能扩散出口管制框架”规则的同时另行发布了三个关于境外AI芯片出口管制监管合规指引，简化规则的同时进一步强化力度，保持了对中国AI发展的高压措施，并体现出未来扩大化的执法思路。一方面，相关措施对英伟达等海外AI链有一定预期修复。另一方面，国内核心应对方向仍然是强化自主可控和国产算力，打造中国AI供应链和技术体系。持续推荐自主可控相关的国产晶圆代工、算力芯片设计、半导体设备、先进封装产业链，短期则关注英伟达链的情绪修复机会。

   四、华泰证券看好暑运旺季航司兑现票价与盈利弹性

   华泰证券表示，4月航司运力同比增速有所提高，三大航+春秋+吉祥供给同增7.8%（1Q25为4.8%），往后展望，该行认为行业供给增速将维持较低水平，配合航司收益管理，全年收益水平有望低开高走，叠加油价同比下降，航司盈利有望持续提升。该行看好暑运旺季航司兑现票价与盈利弹性，推荐航空板块。该行指，4月三大航客座率再次冲高，同比提升3.1pct至84.0%，相比19年同期高1.5pct，同时供给增速在低基数下回升，同增7.8%（1Q25为4.6%）。往后展望，该行认为较高的客座率或将为收益管理提供空间，票价提升有望持续兑现。根据民航局统计公报，截至2024年底我国客运机队为4126架，同增2.8%，2020-2024年复合增速仅为2.5%。该行认为由于上游制造商产能、发动机检修等问题，25年我国飞机引进及利用率或仍受限，使得民航供给增速或将从24年的17.1%大幅下降。同时航司收益管理逐步取得成效，根据航班管家数据，第19周（5/5-5/11）国内航线含油票价为733元，同增11.5%。该行认为供需结构向好，航司收益水平全年有望呈现低开高走态势，暑运旺季票价及盈利表现值得期待。

   五、东吴证券：减害背景下新型烟草增速领先 巨头加大对新型烟草布局

   东吴证券发布研报称，全球烟草行业规模接近万亿美元，在减害背景下新型烟草增速领先，并将占据更多市场份额。菲莫国际和英美烟草等国际烟草巨头加大对新型烟草的布局，聚焦加热不燃烧等品类，推进无烟化转型。建议关注与英美烟草HNB新品glo Hilo绑定的雾化电子代工龙头思摩尔国际（06969），菲莫国际IQOS的代工商盈趣科技（002925.SZ），以及有望整合境外资产的中烟唯一上市平台中烟香港（06055）。

   六、中国银河证券：非息短期扰动业绩 基本面向好趋势不变

   中国银河证券研报指出，2025Q1银行业绩短期受非息收入扰动，但核心收入增速改善延续息差降幅收窄，增量信贷投放空间打开。一揽子金融政策出台，降准降息落地结构性工具加力引导银行信贷结构优化。银行基本面积极因素持续积累，有望迎来业绩拐点。中长期资金入市有望加速银行红利价值兑现。该行继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。

   （亚汇网编辑：书瑶）

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