美股新股前瞻｜家电以旧换新政策红利下，京睿旺铺(JRWP.US)加速赴美IPO

2025年伊始，国家发展改革委、财政部发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将手机、平板、智能穿戴设备纳入补贴范围，同时继续对家电产品开展以旧换新补贴活动。此外，今年两会宣布3000亿特别国债，继续加码两新国补消费刺激政策，家电品类范围新增洗碗机、净水器、微波炉、电饭煲进入国补清单。

据相关统计显示，在参与补贴的品类中，2月线上市场油烟机、燃气灶、洗碗机等零售额同比大增超五成；线下市场空调、油烟机、燃气灶、洗碗机、净水器、嵌入式微蒸烤等品类零售额同比增幅均突破100%。在家电行业热度高企的当下，产业链上各企业的上市热情再次被点燃。

亚汇网获悉，近日，中国家电零售商京睿旺铺(JRWP.US)向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，计划以每股4美元至6美元的价格发行130万股股票，筹资600万元(美元，下同)。按照拟议发行价区间的中点计算，京睿旺铺的市值将达到1.06亿美元。

此次上市，京睿旺铺看点何在？让我们从其招股书中来寻找答案。

业务结构优化调整，营收净利稳步向上

据亚汇网了解，京睿旺铺总部位于杭州，?成立于2002年，是一家电器批发和零售商，产品包括空调、冰箱、电视机、洗衣机、烘干机、洗碗机、抽油烟机、电热水壶、食品加工机和电饭煲等。截至目前，公司已开设了9家零售店，并开发了20个批发分销商客户。

据招股书显示，在截至3月31日的2023财年和2024财年（简称“报告期内”），公司营收分别为940.37万元、1065.21万元，同比增长13.28%。2025上半财年公司营收更是进一步增长至616.41万元，同比增长25.4%。

细分来看，公司的业务主要分为电器销售、电气相关服务及租赁服务。

其中，电器销售主要是向客户销售各种电器产品，这是公司最主要的营收来源。2023财年、2024财年及2025上半财年（简称“报告期内”），电器销售业务实现营收882万元、947万元及544万元，但在营收持续增长的同时该业务的营收占比却有所下滑，期内分别为93.8%、88.9%及88.3%。

亚汇网注意到，电器业务营收占比的下滑主要是因为电气相关服务业务营收占比的增长。

据招股书显示，电器相关服务包括电器产品售后维护和维修服务以及咨询服务。报告期内，来自该服务的营收分别为57万元、117万元及72万元，营收占比更是从2023财年的6.0%增长2024财年的11.0%，到了2025上半财年，这一数据更是进一步增长至11.6%。

在营收向好的同时，公司的盈利能力也持续提升。报告期内，公司毛利率分别为22.4%、26.2%及25.5%；净利润分别为99.55万元、107.86万元和?52.01万元。

据亚汇网了解，京睿旺铺的毛利率变动与公司产品组合有关。其中，公司的电器产品零售毛利率高于批发毛利率。招股书显示，公司电器产品零售的毛利率通常保持在15%至20%的范围内，而批发销售给分销商的毛利率约为10%。于2024财年，为了提高公司的盈利能力，京睿旺铺更加专注于向客户零售电器，在带动零售收入增长12.3%的同时公司盈利能力也实现了提升。

家电行业竞争激烈

再从行业来看，过去十年，中国家电行业经历了从增量扩张到存量竞争的深刻转型。

亚汇网了解到，疫情三年给我国家电市场带来了极大冲击。随着疫情的放开，家电市场回暖的趋势并不显著，主要由于家电市场保有量较高、部分消费品类已变可选品类、消费频次较低、更新换代的需求不紧迫。数据显示，2023年我国家电市场规模达到8498亿元，恢复至疫情前零售规模的95.4%，同比增长3.6个百分点。可见在多方因素下，家电行业呈现出慢复苏趋势。

2024年，国补的加入，令中国家电产业周期及市场逻辑都迎来了显著的变化。

据《2025中国家电零售与创新白皮书》数据显示，2024年首八个月，家电市场(不含3C)零售额同比下滑3.6%，而9-12月则同比增长23.8%，可见以旧换新政策的落地成为2024年家电市场鲜明的分水岭，为行业带来了结构性反弹。值得关注的是，

有分析指出，尽管“国补”政策推动了部分产品量价齐升、零售客流增长、消费需求改善，但从中长期来看，受消费、地产、人口等多种因素影响，行业当下仍面临“获客难、转化难、创新难”的主要挑战。

根据奥维云网预测，考虑到2024年已透支2025年的部分家电需求、消费者对家电国补的兴趣可能会逐步下降以及2024年下半年“国补”政策刺激下的家电零售高基数等因素，尽管2025年“国补”政策依旧延续，但2025年国内家电全品类零售规模预计仅同比微增。

此外，从市场竞争来看，京睿旺铺面临着激烈的市场竞争，特别是在电器销售和维修服务市场。其中，在中国电器销售市场，公司的竞争对手包括各电器品牌的批发商和零售商，而维修服务市场则面临来自58.com和啄木鸟维修等竞争对手的竞争。京睿旺铺坦言，公司的一些大型竞争对手拥有更广泛的产品或服务，拥有更多的周转资金来支持销售和营销方面的支出。

值得注意的是，京睿旺铺更面临着线上零售商带来的价格压力。

在数字化浪潮的推动下，线上购物已逐渐成为消费者购买商品的重要渠道。据国家统计局数据，2024年全国网络零售额达到15.52万亿元，同比增长7.2%，已连续12年位居全球最大网络零售市场。其中，实物商品网上零售额为13.08万亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的26.8%，增速高于社零额增速3个百分点。

但截至目前，京睿旺铺尚未开始从事在线销售，公司的家电销售仍依赖于实体店，只通过在线渠道提供电器维护和维修服务。公司于风险因素中坦言，如果公司在价格和服务方面无法与现有的在线零售商竞争，其业务和收入将受到不利影响。

综合来看，在竞争激烈的家电销售市场，京睿旺铺的优势并不明显。短期内，公司通过调整业务结构实现了营收及盈利能力的提升，但长期来看尚未开拓线上平台、业务规模也较为迷你的京睿旺铺想要收获资本市场的认可，并没有那么简单。