2025年4月初，黄金市场经历了前所未有的暴涨暴跌，吸引了全球投资者的目光。在4月3日创下3167.6美元/盎司的新高后，仅隔两日便暴跌77美元，单日跌幅超过2%，创下2025年以来最大震荡跌幅。而国内市场却走出独立行情，国内金价在短暂回调后逆势小幅上涨。截止发稿，黄金报价3038.78。
美联储的“鹰皮鸽心”策略
据外媒消息，随着投资者对美国关税政策的反应，黄金市场的波动性持续扩大。尽管金价可能会继续下跌，但加拿大皇家银行资本市场（RBCCapitalMarkets）的大宗商品分析师认为，下行风险有限。在美国宣布关税政策之前，RBC已经上调了黄金价格预测，预计今年金价平均为每盎司3,039美元，明年为每盎司3,195美元。
尽管RBC认为黄金具有强劲的上行潜力，但他们也指出，市场的势头已经过度。在这种环境下，分析师团队认为金价有可能测试每盎司2,821美元左右的支撑位。“从宏观角度来看，黄金仍然被高估，推动黄金上涨的不确定性本质上是不可控的。虽然我们仍然不排除从不确定性驱动的高点进行回调的可能性，但很明显，经济情绪已经恶化，黄金的吸引力在这种环境下更持久——这意味着金价应该会上涨。”
尽管金价继续徘徊在每盎司3,100美元以上的近期历史高点附近，但RBC表示，金价可能需要新的催化剂才能达到更高的高点。“我们认为，进一步上涨取决于软数据疲软转变为硬数据疲软。这将推动投资者更积极地推动价格向更高点上升。”
RBC团队表示，实体经济的恶化将迫使美联储放弃中立立场并降息，从而引发黄金的新一轮涨势。尽管黄金市场可能面临短期的下跌风险，但长期来看，黄金的吸引力依然强劲，尤其是在经济不确定性和通胀预期高企的背景下。投资者应密切关注经济数据的变化，以及美联储的政策动向，这些都可能成为影响黄金价格的关键因素。
800亿美元“黄金大迁徙”落幕！
一项规模庞大、持续数月的套利交易吸引了价值数百亿美元的黄金和白银流入美国。同样令人瞠目结舌的是，在特朗普宣布贵金属将获得关税豁免之后，美国的”吸金狂潮“戛然而止。
几个月来，由于交易者权衡金银等贵金属可能被关税波及的风险，纽约的黄金和白银价格与全球基准价格之间的溢价异常飙升。这一差价激励银行和交易员将大量黄金运送到美国，甚至通过飞机和船只将其大量装载，结果扭曲了美国的贸易数据。
周四，在听闻关税豁免清单中包括了黄金、白银、铂金和钯金后，美国贵金属市场的溢价急剧下跌。纽约商品交易所的黄金和伦敦现货黄金之间的差价从周三的超过62美元/盎司下降到23美元/盎司。对于白银来说，被贵金属交易员称为“期限互换”（EFP）的差价也从每盎司超过1美元骤降至仅24美分。
格林兰投资管理公司（专注于商品套利交易的对冲基金）的首席投资官阿南特·贾蒂亚（AnantJatia）表示，特朗普最新的关税政策有效地终结了过去几个月贵金属大规模流入美国的趋势，因为EFP差价崩溃了。
美国贵金属市场从未完全将重大关税的影响纳入计价，仅仅是考虑到了这些关税可能被实施的风险，便促使交易员在美国市场上回补空头头寸，从而推动了持续的差价。这反过来又创造了将实物金属运送到美国的动力。
美国的贵金属库存已经激增至历史最高水平，自11月底以来，黄金库存增加了2650万盎司，白银库存增加了1.746亿盎司。以当前价格计算，这些流入的贵金属总值超过800亿美元。
美国的黄金进口推高了1月份的贸易逆差，创下历史新高，导致经济学家们在计算时不得不剔除黄金数据。通常，美国贸易逆差如此急剧扩大会对GDP造成沉重压力。但由于进口量的激增主要反映了黄金市场套利的影响，而且大部分进口金属不会用于生产，因此政府在计算GDP时将排除其流入数据。
2月和3月，流入美国的黄金可能仍保持高位，甚至4月也可能持续——这是因为此前套利窗口开启时签订的黄金交易仍在陆续交割。
此前，大量黄金流入到美国，主要是为了应对人们对贵金属可能被美国征收全面进口关税的高度担忧。价格错位为交易员创造了有利可图的套利机会，他们签订了出售Comex期货的合同，并承诺提供实物金条。期货相对于现货价格的大幅溢价一度超过50美元，导致交易员争先恐后地将金属从伦敦的金库转移到纽约，引发了跨大西洋的淘金热。
机构观点
荷兰国际银行：向美国运送黄金的热潮将会平息下来
黄金在被排除在新关税之外后，向美国运送黄金的热潮将会平息下来。黄金抛售应该是短暂的，不断升级的贸易行动可能会继续提振避险买盘。到目前为止，特朗普不可预测的贸易政策一直是2025年黄金的关键驱动因素之一。我们认为，贸易和关税的不确定性将继续提振价格。此外，另一个关键驱动因素——央行的购买可能会继续。
高盛：黄金回调即买点，坚定这一年底目标不变！
在美国宣布征收关税后，本周黄金从创纪录高点回落。我们认为，这可能反映了①在股市持续全线抛售后，投资者平掉黄金多头仓位以弥补股票保证金追加要求，以及②现在与对等关税相关的不确定性已经初步落地，投资者可能将黄金转向另类资产。然而，我们认为，黄金的潜在下跌是投资者做多的机会，黄金仍然是我们大宗商品中最坚定看涨的品种。
我们不仅看到新兴市场央行购买行为持续为价格提供结构性支撑，而且我们还看到，在美联储降息和经济衰退担忧的背景下，ETF需求增加将进一步支撑价格，而目前黄金投机性净多头头寸可能从非常高的水平下降。我们维持对黄金年底3300美元的预测，并将预测区间维持在3250-3520美元，这主要反映了投资者头寸的上行风险。我们继续认为，我们的价格预测仍有上行风险。
盛宝银行：黄金遭遇去杠杆冲击波，但回调并非警报？
受地缘政治和经济紧张局势以及美元走弱和通胀预期上升导致美国实际收益率下降的支撑，黄金走软幅度有限。然而，尽管这些支撑因素继续生效，但当前波动性加剧导致的去杠杆热潮也将对黄金产生影响，尤其是考虑到黄金近期创纪录的涨幅。决定潜在回调深度的因素取决于投资者成本，以及短期、技术交易员与实际货币配置者、高净值个人和央行的长期积累者之间的较量。考虑到黄金在过去三个月的涨幅，即便黄金回调至3000美元（更不用说2960美元）也不会引发任何重大警报。
随着措手不及的多头纷纷退出，白银这种工业金属再次遭受大幅调整。白宫发布的一份细节说明书指出，黄金和“美国没有的其他某些矿物”不应受到对等关税的影响，导致白银价格下跌。不过，由于白银占美国消费的大部分，交易员认为白银不会受到太大影响。纽约白银期货价格相对于伦敦现货白银价格的关税溢价大幅收缩。今年迄今，流入COMEX仓库的白银增长了51%，现在面临部分逆转风险，这可能会增加已因短期衰退担忧而疲软的市场供应。
黄金技术分析
日线图上的相对强弱指数（RSI）指标从周四触及的近80回落至50，表明最新的下跌不仅仅是技术修正。
一个关键的支撑位位于3030美元，那里是上升通道的下限和20日简单移动平均线（SMA）重合。一旦该水平被确认作为阻力，3000美元（心理水平，静态水平）可能被视为下一个支撑位，2940美元（50日SMA）和2900美元（静态水平，整数关口）。
向上看，第一个阻力位可能在3100美元（上升通道的中点），然后是3135美元（静态水平）和3167-3170美元（历史高点，上升通道的上限）。
（亚汇网编辑：慧雅）
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